今年以来，市场持续震荡，投资主线几经反转，风险偏好有待修复，导致上半年市场的整体赚钱效应有限。投资者一度陷入了迷茫，很多投资者尝试通过持有多只基金搭建投资组合，寻求形成持仓分散，但最终结果往往事与愿违。

面对这一投资难题，获得诺贝尔经济学奖的美国经济学家马科维茨（Markowitz）于1952年就提出了著名的“资产配置理论”，其中有一句经典语录广为流传——“资产配置是唯一的免费午餐”，一语道破分散投资的核心作用。

事实上，资产配置对于大部分投资者甚至专业投资人来说，都是知易行难的事情。不仅需要熟悉各类资产，还要善用各种投资工具。

对于基金产品而言，资产配置能力考验的不仅是基金经理个人的投研实力、回撤保护，还有团队支持等多方面因素。

作为行业内首批FOF、首批养老FOF的基金管理人之一，宏利基金自公募行业FOF产品筹备起至今，已深耕资产配置领域8年之久。

依托股东宏利金融集团全球领先的资产配置能力，宏利基金在多年实战经验中打造了全天候、全品类的梯队型FOF产品，旗下包括目标日期型FOF、目标风险型FOF和混合型FOF，各产品在同类排名中均取得了较为优异的成绩。

多元投研背景打造优质资产配置方案

银河证券显示，截至7月26日，宏利基金旗下可统计的FOF产品均取得了较为优异的业绩。其中，宏利全能优选混合FOF（A类005221/C类005222）近3年同类排名4/13，宏利泰和稳健养老目标一年持有混合FOF近3年同类排名12/31，宏利泰和平衡养老目标三年持有混合FOF近3年同类排名9/20，宏利养老目标2030一年持有混合FOF近1年同类排名1/10。（数据来源：银河证券，排名时间：2024年7月26日，基金分类：宏利全能优选混合FOF：10.4.1 基金中基金(FOF)-混合型FOF-混合型FOF(权益资产0-30%)(A类)，宏利泰和稳健养老目标一年持有混合FOF：10.11.1 基金中基金(FOF)-养老目标风险FOF-养老目标风险FOF(权益资产0-30%)(A类)，宏利泰和平衡养老目标三年持有混合FOF：10.11.3 基金中基金(FOF)-养老目标风险FOF-养老目标风险FOF(权益资产30%-60%)(A类)；宏利养老目标2030一年持有混合FOF：10.10.3 基金中基金(FOF)-养老目标日期FOF-养老目标日期FOF(2030)(A类)）

值得关注的是，以宏利全能优选混合FOF为例，产品的底层资产包括A股、债券，还包括美股、美债、黄金、REITs等，这些组合的构建实现了真正意义上的全球资产配置。（数据来源：基金2024年2季报，不代表当前及未来持仓情况，基金经理可根据法律法规、基金合同和市场行情调整持仓。）

宏利基金的FOF基金经理张晓龙认为相较于单一基金，FOF能够提供较好的下限保护，而这也是FOF产品的优势。

从专业性来看，单一基金需要基金经理拥有选股或择时的能力，而FOF追求的是一站式的资产配置解决方案，对基金经理的能力圈有较高的要求，需要熟悉各种资产的特点，理解和识别不同的细分策略，并通过资产配置构建投资组合，追求稳定的收益。

张晓龙自2013年从中国人民大学经济学博士毕业后便加入了宏利基金，先后从事量化投资、专户绝对收益产品的管理，并于2017年成为行业内首批FOF基金经理，拥有量化投资、基金研究、资产配置等复合背景，熟悉多种投资工具及投资策略。

丰富的投研经历也为张晓龙的投资框架奠定了坚实的基础，在过往的研究中，他发现中国权益市场的波动较大，权益类或含权类资产的相关性很高，大部分策略相关性达到80%以上，在国内即使做一些风格的分散投资，也很难真正的分散风险。

但如果将视野放开，将更多全球资产纳入组合内，相关性系数将降低到10%左右，也能够解决传统意义上资产配置的痛点。

特别是过去几年，全球金融周期变化加剧，资产之间的相关性变得更低，中美十年期国债收益率自2015年后已转为负相关关系，同时美债的波动率是国债的三倍，通过组合搭配可以更好的发挥各自的优势，而这也是其引入美债、美股等海外资产的重要原因。

2023年4季度，宏利全能优选混合FOF（A类005221/C类005222）完成了策略转型，张晓龙在组合中加入了美债的持仓，开始采用“短债打底、美债增强”的配置策略，通过结合国内优质债券和全球低波资产，构建跨国别、跨资产的创新策略。（数据来源：基金定期报告，不代表当前及未来持仓情况，基金经理可根据法律法规、基金合同和市场行情调整持仓。）

此外该产品还具有较强的市场稀缺性，宏利全能优选混合FOF作为存量的混合型开放式FOF，没有持有期限制，可灵活申赎；投资范围可全仓债券资产，且可通过QDII分享海外市场的优质投资机会。

早在2018年，张晓龙的团队就已经开始进行海外投资，随着2022年宏利金融集团100%控股宏利基金后，张晓龙加强了与宏利海外投研团队的交流。

通过每月和全球20个国家及地区的600多个投资经理，一起线上讨论前沿的全球资产和宏观经济观点，每双周与集团亚太资配团队的交流最新资产配置思路。（数据来源：宏利投资管理，截至2024年3月31日。）

百年国际金融机构强势赋能

宏利金融集团作为一家拥有160年历史的国际金融机构，业务横跨北美、欧洲、亚洲等20个市场，管理规模超过1万亿美元，拥有连接全球与本土智慧的优势，兼顾国际领先的风险管理能力。（数据来源：宏利投资管理，截至2024年3月31日。）

同时，宏利金融集团还是美国401K计划的重要参与者，完整地见证了美国市场从高波动趋于理性的过程，深度参与了美国FOF从诞生到壮大的过程，在基金管理、资产配置领域积累了丰富的经验，这些优势都将持续赋能宏利基金。

国内大多数机构缺乏外部研究团队的支持，难以持续性地进行海外资产配置。而宏利基金借助宏利金融集团强大的研究资源赋能，成为了市场上为数不多持续关注海外市场，并配置海外资产的FOF团队。（数据来源：宏利全能优选混合FOF基金定期报告，不代表当前及未来持仓情况，基金经理可根据法律法规、基金合同和市场行情调整持仓。）

依托宏利金融集团宝贵的研究资源共享以及管理团队的强力支持，宏利基金搭建了4人的资产配置团队，构建并完善了FOF投资及基金研究体系。目前团队平均从业年限为8年，是市场上深耕资产配置领域时间最长、经验最丰富的团队之一。

成熟投资框架引领投资

经过多年迭代，张晓龙也形成了较为成熟的投资框架。

首先，是做好宏观周期定位。

自上而下的投资视角，是宏利基金FOF团队的一大特点与优势。

根据产品特点，确定产品目标，然后在波动和收益双重约束下动态调整股债比例。具体操作时，需要跟踪各项宏观经济数据、指标，建立相应的量化模型，做好宏观周期定位，再通过比较研究，寻找适合这一周期的投资思路。

其次，制定投资策略。

需要在组合构建时将投资范围扩大到更多、低相关性的资产上，例如A股的微盘股和红利策略相关性比较低，美债、美股、港股的相关性也比较低，可以从中选择合适的标的构建组合。

再次，精选基金。

在基金筛选层面，张晓龙会先使用量化手段刻画产品风格。对于权益类产品，他会根据不同行业判断行业景气度和对比投资性价比。对于债券型基金，则会通过利率、久期、信用等级等维度做刻画。

然后对基金经理进行定性调研，在投资方法、市场观点、行业观点方面进行交流，形成对基金经理的全面认识。此外在具体组合构建上，张晓龙也会根据基金经理投资策略、基金稳定性、策略对应的资金容量进行选择。

最后，是风险控制。

张晓龙非常重视组合的持有体验，尤其是对风险、回撤的控制。除了在组合中通过大类资产对冲相关性风险外，他也力求做左侧交易，宁愿错失后期上涨，也要防止后续回撤风险。

作为国内少数经历过两轮牛熊的FOF基金经理，张晓龙在多年实战经验中积累了丰富的投资经验，构建了系统且成熟的投资框架，以优异的投资业绩获得了市场的检验。

伴随着宏利金融集团全球投研资源的持续赋能，相信在FOF蓬勃发展的道路上，宏利基金FOF团队将力争通过领先的全球资产配置能力，持续为投资者带来较好的持有体验。

特别声明：基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
备注：宏利全能优选混合FOF、宏利泰和稳健养老目标一年持有混合（FOF）、宏利养老目标2030一年持有混合（FOF）为R2-中低风险，宏利泰和平衡养老目标三年持有混合（FOF）为R3-中风险，此评级为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准。

以上所有基金均可投资于基金，投资者购买本基金面临的特有风险包括但不限于被投资基金业绩不达目标影响本基金投资业绩表现的风险、赎回资金到账时间较晚影响投资者资金安排的风险、本基金投资于非本基金管理人管理的其他基金时的双重收费风险等。
以上产品投资范围均包括境外证券，投资者购买以上基金，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

宏利泰和稳健养老目标一年持有混合（FOF）、宏利养老目标2030一年持有混合（FOF）、宏利泰和平衡养老目标三年持有混合（FOF）为养老目标基金，以上产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资意见或建议。基金投资有风险，在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。本资料非基金宣传推介材料，不作为任何投资建议或保证，以及法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。

张晓龙在管的FOF基金有宏利全能混合(FOF)A、宏利泰和平衡养老目标三年持有混合(FOF)A、宏利泰和稳健养老目标一年持有混合(FOF)A、宏利养老目标2030一年持有混合(FOF)A、宏利养老目标2025一年持有混合(FOF)A五只。

宏利全能混合(FOF)A成立于20171102，2019-2023年每年收益依次为11.26%、15.65%、3.25%、-6.25%、1.86%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*20%+中证商品期货成份指数收益率*10%，同期涨跌幅依次为11.97%、10.23%、3.68%、-1.18%、1.72%，历任基金经理：张轩（202112 29-20240603）、张晓龙（20171102至今）。

宏利泰和平衡养老目标三年持有混合(FOF)A成立于20181025，2019-2023年每年收益依次为10.27%、27.14%、5.64%、-10.47%、-3.30%，业绩比较基准：中证全指指数收益率*50%+中证全债指数收益率*50%，同期涨跌幅依次为17.95%、14.27%、6.26%、-8.71%、-0.88%，历任基金经理：王彦杰(20181025-20190725)、王建钦(20181025-20200624)、张晓龙（20200302至今）。

宏利泰和稳健养老目标一年持有混合(FOF)A成立于20200602，2020（至年底）-2023年每年收益依次为5.54%、4.24%、-3.64%、-0.15%，业绩比较基准：中证全债指数收益率*80%+中证全指指数收益率*20%，同期涨跌幅依次为4.15%、5.97%、-1.45%、2.79%，历任基金经理：王建钦(20200602-20200624)、张晓龙（20200612至今）。

宏利养老目标2030一年持有混合(FOF)A成立于20220831，2022（至年底）-2023年每年收益依次为-1.43%、-2.44%，业绩比较基准：中证综合债指数收益率*77.9%+沪深300指数收益率*19.1%+中证港股通综合指数(人民币)收益率*3%，同期涨跌幅依次为-0.80%、1.12%，历任基金经理：张晓龙（20220831至今）。

宏利养老目标2025一年持有混合(FOF)A成立于20211018，2022-2023年每年收益依次为-2.30%、0.79%，业绩比较基准：基金合同生效日-20221231：15%×沪深300指数收益率+85%×中证综合债指数收益率；20230101-20231231：14%×沪深300指数收益率+86%×中证综合债指数收益率；20240101-20241231：13%×沪深300指数收益率+87%×中证综合债指数收益率；20250101-20251231：12%×沪深300指数收益率+88%×中证综合债指数收益率；目标日期20251231之后：10%×沪深300指数收益率+90%×中证综合债指数收益率，同期业绩比较基准涨跌幅依次为-0.62%、2.49%，历任基金经理：张晓龙（20211018至今）。以上数据摘自基金定期报告。